操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)積極政策實效逐步落地、市場預期亦有邊際改善，預計近階段股指整體走勢震蕩偏強。
商品期貨方面：橡膠跌勢未止，豆棕價差持續(xù)修復。
操作上：
1. 從盈利增速、估值水平和盤面印證看，成長風格表現(xiàn)仍占優(yōu)，中證1000期指多單繼續(xù)持有；
2. 汽車消費增速見頂，且需求傳導依然受制，橡膠RU2301前空持有；
3. 東南亞異常天氣增加供給擔憂，棕櫚油領漲油脂板塊，賣Y2301-買P2301繼續(xù)持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 成長風格表現(xiàn)仍將占優(yōu)，中證1000期指多單繼續(xù)持有 周三（10月19日），A股整體呈跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌1.19%報3044.38點，深證成指跌1.43%報11027.24點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.86%報2425.96點，中小綜指跌1.2%報11669點，科創(chuàng)50指跌1.09%報949.5點。當日兩市成交總額約為0.76萬億、較前日小幅縮量；當日北向資金凈流出為60億。 盤面上，家電、農(nóng)林牧漁、食品飲料、消費者服務和石油石化等板塊跌幅較大，而交運、煤炭、計算機和機械等板塊走勢則相對堅挺。 當日中證500、中證1000期指主力合約基差縮窄，而滬深300、上證50期指主力合約總體持穩(wěn)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則有落。綜合看，市場情緒未明顯弱化，而成長風格則相對更強。 當日主要消息如下：1.據(jù)美聯(lián)儲最新褐皮書報告，其經(jīng)濟溫和擴張、但物價仍處高位；2.歐元區(qū)9月CPI終值同比+9.9%，預期+10%，總體仍創(chuàng)紀錄新高；3.據(jù)多家銀行四季度重點工作內(nèi)容，將放寬重點領域信貸準入條件、降低利率。 股指短期雖有調(diào)整，但其關鍵位支撐有效、且量能未明顯弱化，當前其技術面無續(xù)跌信號。而海外市場擾負面擾動亦大幅消化、國內(nèi)相關積極政策措施實效逐步落地，均利于提振市場風險偏好。而股指整體估值已處歷史低位，潛在上行賠率亦將大幅提高。綜合看，股指多頭策略的盈虧比預期較前期將明顯改善。再從具體分類指數(shù)看，中證1000指數(shù)主要構成板塊盈利增速彈性大、估值更低，且動量效應相對更強，預期表現(xiàn)最佳，可繼續(xù)持有IM2211多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 需求端難有改善，滬銅弱勢延續(xù) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報62990元/噸，相較前值下跌540元/噸。期貨方面銅價昨日全天震蕩走弱。海外宏觀方面，在美聯(lián)儲加息預期維持鷹派，且非美主要經(jīng)濟體衰退壓力正在不斷增強的背景下，美元下方支撐仍存。國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)略有改善，但仍未出現(xiàn)實質(zhì)性好轉，新增利多不足，經(jīng)濟向上動能有限。下游需求方面，新能源等相關領域的用銅需求仍維持樂觀，但目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱，且在經(jīng)濟上行驅動不足的背景下，新能源板塊增速預計也將逐步放緩，下游需求難以實質(zhì)性改善。海外供給方面，礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加，南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑，但中國、非洲等地產(chǎn)量保持增長，供給仍相對充裕，加工費維持向上趨勢。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均出現(xiàn)抬升跡象。綜合而言，美元向上趨勢難改疊加海外宏觀衰退預期延續(xù)，對銅價形成明顯拖累，且國內(nèi)需求仍無明顯起色，銅價跌勢難改。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給端擾動延續(xù)，鋁價震蕩運行 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18390元/噸，相較前值上漲80元/噸。宏觀方面，市場對美聯(lián)儲加息仍保持偏激進預期，疊加非美貨幣弱勢，美元預計將維持強勢，而非美國家衰退壓力不斷抬升。國內(nèi)方面，近期宏觀數(shù)據(jù)有所改善，但目前實質(zhì)性利多仍暫缺，對價格推漲動能有限。供給方面，海外產(chǎn)能影響仍在延續(xù)，受能源因素影響，近1年歐美電解鋁企業(yè)減產(chǎn)達到130萬噸，后續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏正在放緩，疊加南美地區(qū)產(chǎn)量有所增加，整體影響邊際減弱，持續(xù)關注海外能源問題。而國內(nèi)方面，四川限電影響已經(jīng)基本消退，但產(chǎn)能恢復或仍需1-2月時間，且根據(jù)市場調(diào)研數(shù)據(jù)，可能進度略慢于此前預期。而云南方面受影響產(chǎn)能或達到100-150萬噸，關注其影響范圍及持續(xù)時間的進展。下游需求方面，受到宏觀因素的影響，目前仍處于疲弱狀態(tài)，需求表現(xiàn)一般。但受疫情影響運輸?shù)囊蛩兀麂X棒部分規(guī)格出現(xiàn)嚴重短缺。庫存方面，本周海內(nèi)外交易所庫存出現(xiàn)同步抬升。但目前歐美市場及LME對于俄鋁的限制政策仍存較大不確定性，仍需持續(xù)關注。最新WBMS數(shù)據(jù)顯示，全球1-8月原鋁市場供應短缺79.7萬噸。綜合來看，雖然目前供給端擾動不斷，但需求端增速疲弱確定性較高，整體供需結構邊際轉寬松，此外在宏觀驅動下鋁價下行趨勢不變，但短期內(nèi)供給端及政策擾動因素或加大價格波動。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 現(xiàn)實偏強預期偏弱，鋼材價格區(qū)間運行 1、螺紋：螺紋供需暫維持緊平衡狀態(tài)，政策疊加鋼廠利潤持續(xù)走弱，供給有望環(huán)比收縮，多樣本口徑螺紋均繼續(xù)去庫，且MS樣本螺紋庫存已降至同期低位，供需結構暫無惡化的跡象。而日均鐵水產(chǎn)量在240萬噸上下，同比多增近26萬噸/天，短期繼續(xù)支撐高爐成本。不過疫情擾動，疊加國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，今年螺紋冬儲乃至明年螺紋消費預期依然不佳。若旺季結束，需求季節(jié)性回落，螺紋被動累庫可能僅是時間問題。綜合看，短期螺紋供需矛盾暫時不顯，庫存偏低，成本處仍有支撐，但是國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，地產(chǎn)前端投資難以改善，螺紋需求預期悲觀，中長期螺紋價格重心仍有下移驅動。策略上：單邊，10月份螺紋仍以區(qū)間思路對待，但四季度下行壓力或將逐步積累，新單仍持逢高做空思路，關注焦煤供需結構變化對成本支撐邏輯的影響；組合：庫存偏低，供需矛盾不顯，近月現(xiàn)貨支撐相對偏強，遠月預期悲觀，關注螺紋1-5價差的走擴的可能。關注：四季度美聯(lián)儲加息節(jié)奏的變化；國內(nèi)3季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)；鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策。
2、熱卷：海外“高通脹+快速加息”格局至少持續(xù)至年底，全球經(jīng)濟增速隨之繼續(xù)放緩，外需將逐漸退坡，疊加國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，國內(nèi)穩(wěn)增長壓力依然較大，板材需求預期偏弱。雖然當前仍處于傳統(tǒng)旺季，但受疫情等因素影響，長假后需求釋放有限。而供給端缺乏強力約束，熱卷供給收縮有限，MS口徑周產(chǎn)量不降反增。在此情況下，熱卷庫存又逐漸接近去年同期。不過，當前熱卷庫存壓力仍相對有限，且國內(nèi)日均鐵水產(chǎn)量在240萬噸附近，同比多增近26萬噸，爐料，尤其是焦煤，供需結構較平衡，高爐成本支撐依然存在。綜合看，熱卷基本面尚未被激化，高爐成本支撐尚存，但宏觀下行驅動仍較明確，需求預期悲觀，供給彈性高于需求彈性，中長期盤面依然承壓。策略上，單邊：10月暫持區(qū)間思路，新單持逢高做空思路。關注：四季度美聯(lián)儲加息節(jié)奏的變化；國內(nèi)3季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)；鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策。
3、鐵礦石：國內(nèi)日均鐵水產(chǎn)量在240萬噸上下，同比增近26萬噸/天。按照當前鋼廠虧損程度以及限產(chǎn)政策，鐵水暫無大幅減產(chǎn)的動力，預計10月-11月國內(nèi)鐵水產(chǎn)量下降速率將較為緩慢。且鋼廠進口礦庫存過低，有利于支撐鋼廠剛需采購，及未來的補庫需求。鐵礦供需過剩風險短期積累有限，對期現(xiàn)貨價格形成支撐。截至10月19日收盤，鐵礦期貨01合約貼水65（前值66）。但是，疫情，以及國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，鋼材終端需求難以改善，鋼廠利潤持續(xù)走弱，對鐵礦現(xiàn)貨價格形成直接壓制，負反饋風險依然存在。另外，海漂資源到港、四季度外礦發(fā)運回升、海外生鐵產(chǎn)量下降、以及采暖季國內(nèi)鐵水產(chǎn)量季節(jié)性回落，未來國內(nèi)港口鐵礦庫存仍將重回累庫狀態(tài)。綜合看，短期鐵礦需求仍存支撐，但未改變鐵礦長期供需寬松的趨勢，年內(nèi)鐵礦價格上下存在頂/底，或維持區(qū)間運行，下方80美金礦山邊際成本支撐隨人民幣貶值而上移，上方730-750之間的壓力依然較強。風險因素：終端需求環(huán)比改善不確定；全國粗鋼限產(chǎn)政策執(zhí)行方案尚未落地。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料庫存壓力向上游轉移，關注焦煤進口市場是否生變 焦炭：供應方面，市場傳聞山西推進4.3米焦爐關停計劃，但Mysteel調(diào)研顯示多數(shù)企業(yè)并未收到通知，相關產(chǎn)能置換或延續(xù)至明年之后；而當前，環(huán)保限產(chǎn)及散發(fā)疫情等因素使得環(huán)京津冀區(qū)域焦爐開工情況延續(xù)下滑態(tài)勢，且產(chǎn)區(qū)運力略有不足，獨立焦企焦炭日產(chǎn)料維持近期低位水平。需求方面，鐵水產(chǎn)量處于相對高位使得焦炭入爐剛需尚有支撐，而疫情防控同時影響下游到貨受阻，部分低庫鋼廠仍有備貨需求，但考慮到鐵水日產(chǎn)較難長期維持高位，且成材價格回落使得鋼廠利潤進一步承壓，補庫力度隨之放緩，焦炭需求預期也將同步縮減?，F(xiàn)貨方面，焦炭次輪100元/噸提漲陷入僵局，煉焦成本攀升使得焦化利潤恢復緩慢，但鋼廠對高價原料抵觸心態(tài)亦較強烈，成本把控力度逐步增強，鋼焦博弈繼續(xù)升溫。綜合來看，山西焦爐落后產(chǎn)能關停事宜暫未得到證實，而防疫管控及政策限產(chǎn)制約焦爐開工，考慮到當前需求兌現(xiàn)力度大概率見頂，焦炭供需進入雙弱格局，庫存壓力持續(xù)向上游轉移，現(xiàn)貨市場漲價乏力，價格下行驅動依然較強。
焦煤：產(chǎn)地煤方面，安全檢查及環(huán)保因素持續(xù)擾動煤礦生產(chǎn)，加之主產(chǎn)區(qū)疫情防控壓力又起，原煤產(chǎn)出難有放量，焦精煤供應延續(xù)偏緊態(tài)勢，關注前期停產(chǎn)礦井復產(chǎn)進度；進口煤方面，蒙煤通關車數(shù)差強人意，進口恢復預期再度落空，而口岸散發(fā)疫情仍不斷降低通車效率，關注四季度煤炭進口政策及情況變動。需求方面，焦企提漲推動無力，煉焦利潤多仍虧損，企業(yè)采購力度明顯下滑，焦煤庫存壓力向上游轉移，整體需求有所回落，關注后續(xù)冬儲力度及開始時間。綜合來看，原煤產(chǎn)出仍受安全檢查及防疫升溫阻礙，焦煤供應難有顯著增長，但產(chǎn)業(yè)利潤持續(xù)集中于上游，焦企及鋼廠對高價原料抵觸心態(tài)不斷增強，補庫預期同步回落，近期可關注四季度煤炭進口政策是否松動為市場帶來增量因素。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿 | 現(xiàn)實偏強預期偏弱，純堿價格震蕩運行 現(xiàn)貨：10月19日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2800元/噸（0），華中重堿2750元/噸（0）。 供給：10月19日，純堿日度開工率為88.48%（-2.2%）。 裝置開工：華昌裝置開工7成左右，日產(chǎn)量開始提升；安徽德邦裝置恢復滿負荷運行；鹽湖裝置日產(chǎn)量有所增加。 需求：10月19日，浮法玻璃運行產(chǎn)能163770t/d（0），開工率82%（0），產(chǎn)能利用率82.75%（0），產(chǎn)能利用率已低于2020年同期，全國均價報1691元/噸（0），10月19日光伏玻璃運行產(chǎn)能68830t/d（0），開工率85.03%（0），產(chǎn)能利用率94.3%（0）。 點評：目前純堿供需矛盾不顯，10月庫存連續(xù)下降，四季度光伏玻璃仍有約1.5萬噸日熔量新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)。但是，國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，地產(chǎn)托底政策效果不佳，年內(nèi)浮法玻璃高庫存大概率較難通過需求改善來消化。如若10-11月地產(chǎn)竣工需求仍未明顯改善，浮法玻璃企業(yè)將被迫繼續(xù)去產(chǎn)能來降低庫存壓力。浮法玻璃冷修風險仍將是壓制純堿價格的關鍵因素。此外，光伏玻璃從4月起開始陸續(xù)累庫，四季度不排除光伏玻璃產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期的可能。 觀點：純堿現(xiàn)貨堅挺，基差保護仍在，短期盤面存在支撐，但中長期浮法玻璃冷修風險及新增產(chǎn)能投產(chǎn)仍將壓制純堿價格重心下移。 風險因素：玻璃冷修規(guī)模低于預期；地產(chǎn)竣工改善超預期。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | EIA庫存意外下降，原油或逐步企穩(wěn) 供應方面，OPEC+在月初會議上同意將日產(chǎn)量配額下調(diào)200萬桶，但阿聯(lián)酋表示該決定純粹是受供需因素推動，因全球經(jīng)濟衰退風險上升將打壓潛在需求前景，緩沖了市場焦慮。預計OPEC+實際減產(chǎn)量大概在100-110萬桶/日。 庫存方面，美國截至10月14日當周EIA原油庫存變動實際公布減少172.5萬桶，預期增加138桶，前值增加988萬桶。汽油庫存實際公布減少11.4萬桶，精煉油庫存實際公布增加12.4萬桶。除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存意外下降低于預期，精煉油庫存和汽油庫存基本持平。 10月18日美國官員宣布拜登總統(tǒng)將授權從戰(zhàn)略石油儲備（SPR）中釋放更多石油，12月將釋放1500萬桶原油，這是政府今年早些時候宣布的1.8億桶的一部分。如果有必要，能源部愿意在12月之后出售更多。 總體而言，近期市場缺乏利多消息指引，但油價已高位回撤10美元的情況下，繼續(xù)大幅下行的風險較低，原油或逐步企穩(wěn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 需求疲軟向上傳導，PTA、乙二醇累庫預期加劇 PX方面，海南煉化100萬噸10.11開始檢修，浙石化負荷85%，?；粭l線恢復待定，鎮(zhèn)海煉化75萬噸8.29檢修3個月。供應恢復仍慢。 PTA方面，近幾個月PX進口量較上半年適度回升，部分PTA企業(yè)缺原料狀況適度緩解，開工階段性回升，但目前PTA現(xiàn)貨加工費壓縮到300元/噸以下的偏低水平，低加工費背景下，開始出現(xiàn)額外降負情況，關注后續(xù)額外虧損檢修的公布情況。 乙二醇方面，上海石化1#裝置主產(chǎn)EO；2#裝置4成附近運行，浙石化一期滿負荷運行，二期裝置小幅超負荷運行，恒力2條生產(chǎn)線9成運行中，衛(wèi)星石化6-7成運行。陜西榆林化學1#產(chǎn)能60萬噸/年的裝置順利打通，負荷提升中。華東港口庫存92.3萬噸（+3.5），庫存繼續(xù)增加。 需求端看，外需訂單增量遞補，內(nèi)貿(mào)消費提升遲緩，目前聚酯端負荷回升仍有較大限制。終端冬季類面料訂單環(huán)比改善，但新單量低于往年，需求主要表現(xiàn)為剛需。部分聚酯新產(chǎn)能投產(chǎn)計劃延后，需求端整體依舊呈現(xiàn)弱勢。 成本端看，宏觀經(jīng)濟下行風險加劇，三大機構均下調(diào)2023年原油需求預期，當前宏觀經(jīng)濟下行壓力下全球經(jīng)濟衰退擔憂不斷加強。原油對PTA、乙二醇成本端支撐減弱。 總體而言，下游需求偏弱背景下，終端新增訂單恢復力度仍偏弱，在缺乏實質(zhì)性的需求好轉的情況下PTA、乙二醇累庫預期加?。欢唐诨螂S成本端原油震蕩運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 港口庫存再創(chuàng)新低，甲醇率先企穩(wěn) 本周港口庫存大幅減少14.41萬噸至47.32萬噸，達到近五年最低水平。盡管期貨和現(xiàn)貨價格下跌導致市場成交變差，但到港量減少以及卸貨速度緩慢令華東庫存減少9萬噸，而華南廣東因臺風導致到港推遲，庫存減少4萬噸。生產(chǎn)企業(yè)庫存為49萬噸，略微增加1萬噸。企業(yè)訂單待發(fā)量為25萬噸，減少1萬噸。西北多地因疫情限行，運價達到年內(nèi)最高，間接造成了工廠去庫困難。其他地區(qū)庫存增長主要因為中下游接貨意愿下降。周三期貨窄幅震蕩，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，太倉報價繼續(xù)上調(diào)45元/噸。目前基差已經(jīng)超過200元/噸，考慮到華東到港量減少，港口庫存持續(xù)創(chuàng)新低，未來現(xiàn)貨價格易漲難跌，而期貨也受到支撐，建議賣出看跌期權，行權價選擇2500至2600之間。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 聚烯烴止跌企穩(wěn)，賣出PP2301P7600 周四石化庫存為75（-1）萬噸。本周生產(chǎn)企業(yè)庫存PE減少4%，PP增加5%。社會庫存小幅增加，PE增加4%，PP增加2%，庫存增量主要來自非標品。周三期貨低探后小幅反彈，華東PE現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，PP價格下調(diào)50元/噸，市場成交欠佳，BOPP企業(yè)新訂單量維持偏低水平。目前煤炭和外采甲醇兩種工藝虧損已經(jīng)達到3000元/噸，虧損程度僅次于去年9月，對聚烯烴價格形成一定支撐。美國釋放戰(zhàn)略原油儲備，反而暴露了庫存的問題，昨夜油價反彈3%，聚烯烴價格也止跌企穩(wěn)，考慮到四季度能源炒作依然是聚烯烴價格的重要支撐，建議賣出PP2301P7600。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 汽車消費增速見頂，供增需減預期增強 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)放量平穩(wěn)，天然橡膠月度產(chǎn)量再創(chuàng)同期新高，散發(fā)疫情及異常氣候對割膠生產(chǎn)和貿(mào)易流通的負面影響微乎其微，而國慶節(jié)后橡膠到港持續(xù)恢復，海外各主產(chǎn)區(qū)亦陸續(xù)進入增產(chǎn)季節(jié)，進口放量預期季節(jié)性增強，橡膠供應延續(xù)增長態(tài)勢。 需求方面：本周乘用車零售增速環(huán)比上期出現(xiàn)下滑苗頭，消費刺激相關計劃已步入后半程，政策推動力度或后繼乏力，且當前山東輪企庫存情況顯著高于往年同期，企業(yè)去庫力度明顯不足，而長期累庫制約終端需求向上游傳導，天然橡膠需求預期偏向悲觀。 庫存方面：港口庫存增減不一，節(jié)后到港維持平穩(wěn)，下游采購意愿欠缺，而期貨庫存增長迅速，天然橡膠庫存變動延續(xù)邊際寬松。 核心觀點：消費政策或過度透支未來需求，乘用車零售市場難維持高景氣上行態(tài)勢，且商用車產(chǎn)銷表現(xiàn)持續(xù)萎靡，輪胎企業(yè)產(chǎn)成品去庫無力，天膠需求延續(xù)走弱，而當前國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)陸續(xù)邁入旺產(chǎn)季，橡膠庫存進入累庫階段，供增需減預期增強，滬膠空頭頭寸可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 棕櫚油領漲油脂板塊，豆粽價差持續(xù)修復 上一交易日棕櫚油價格震蕩走高，領漲油脂板塊。宏觀方面，海外市場衰退預期延續(xù)，但原油近期波動加大，仍需關注原油價格對油脂板塊擾動。供給方面，最新印馬數(shù)據(jù)顯示，供給仍較為充裕，但庫存較前期有所回落，且進入11月后印尼或將恢復出口稅，對價格或有所提振。此外近期東南亞地區(qū)天氣擾動增加，市場對產(chǎn)量擔憂有所抬升。從國內(nèi)到港量及船期預報情況來看，供給正在不斷改善，國內(nèi)進口量持續(xù)抬升的情況下棕櫚油庫存明顯修復。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，而國內(nèi)方面，全國疫情仍處于反復階段，餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來看，供給端擾動暫難形成趨勢性利多，但前期利空驅動明顯減弱，棕櫚油表現(xiàn)略強于其他油脂，疊加豆棕價差仍處高位，預計后續(xù)將持續(xù)修復。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責條款
負責本研究報告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告版權僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權，任何機構和個人不得以任何形式翻版。復制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關閉本頁 打印本頁 |