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操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)政策面積極措施仍在持續(xù)加碼、技術(shù)面多頭格局亦未改變，股指仍有較大續(xù)漲空間。當(dāng)前房地產(chǎn)鏈、大消費(fèi)端鏈業(yè)績端增速彈性更大，大盤價值股表現(xiàn)占優(yōu)，上證50及滬深300期指前多繼續(xù)持有。
商品期貨方面：螺紋基本面支撐較強(qiáng)，PVC仍有上漲空間。
操作上：
1. 地產(chǎn)寬松政策有望繼續(xù)升級，低產(chǎn)量低庫存提供足夠彈性，螺紋RB2305可輕逢低倉試多；
2. 國內(nèi)需求回暖，海外訂單增多，V2305前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體仍有續(xù)漲空間，滬深300及上證50期指多頭持有 周四（12月15日），A股整體表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)。截至收盤，上證指數(shù)跌0.25%報3168.65點(diǎn)，深證成指漲0.32%報11358.11點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲1.31%報2399.12點(diǎn)，中小綜指漲0.28%報12062.86點(diǎn)，科創(chuàng)50指漲0.51%報989.2點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.77萬億、較前日繼續(xù)縮量，當(dāng)日北向資金凈流入為10.6億。 盤面上，汽車、電力設(shè)備及新能源、電子、計算機(jī)和機(jī)械等板塊漲幅較大，而煤炭、商貿(mào)零售、紡織服裝和建材等板塊走勢則偏弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差總體持穩(wěn)收窄，但整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則回落?？傮w看，市場整體一致性預(yù)期仍偏向樂觀。 當(dāng)日主要消息如下：1.美國11月零售銷售額環(huán)比-0.6%，預(yù)期-0.1%，前值+1.3%；2.我國1-11月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額+5.3%，預(yù)期+5.6%，前值+5.8%；3.《“十四五”現(xiàn)代物流發(fā)展規(guī)劃》印發(fā)，至2025年基本建成供需適配、內(nèi)外聯(lián)通、安全高效、智慧綠色的現(xiàn)代物流體系。 近期來A股主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)、整體漲勢亦有收斂，但關(guān)鍵位支撐良好、且市場情緒仍偏向積極，技術(shù)面依舊處多頭格局。而國內(nèi)最新宏觀數(shù)據(jù)雖有弱化、但政策面則持續(xù)加碼，利于基本面改善預(yù)期的延續(xù)和強(qiáng)化。另海外主要國家衰退信號明朗，亦利于提振人民幣資產(chǎn)及A股的配置價值。綜合看，股指總體仍宜持多頭思路。從具體分類指數(shù)看，當(dāng)前投資端、消費(fèi)端相關(guān)板塊業(yè)績端增速彈性更大，對應(yīng)大盤價值股表現(xiàn)占優(yōu)，上證50及滬深300期指前多繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 海外衰退擔(dān)憂持續(xù)，銅價震蕩運(yùn)行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66130元/噸，相較前值下跌510元/噸。期貨方面昨日銅價早盤窄幅震蕩，夜盤出現(xiàn)回落。美聯(lián)儲及歐央行如期加息50BP，美聯(lián)儲進(jìn)一步明確了加息更慢但利率會更高，但市場對最終目標(biāo)仍存在不確定性。美元指數(shù)小幅抬升至104.5附近，市場對海外衰退預(yù)期加強(qiáng)。地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)，昨日晚間劉鶴副總理指出房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。近期各地防疫政策進(jìn)一步放松，但疫情是否會在短期對經(jīng)濟(jì)形成拖累的擔(dān)憂正在抬升，市場樂觀情緒略有減弱。供給方面，海外礦端擾動時間不斷但持續(xù)時間均較短，未對產(chǎn)量形成實(shí)質(zhì)性影響，目前23年TC加工費(fèi)較去年同期進(jìn)一步上行，礦端供給寬松預(yù)計將延續(xù)至23年。下游需求方面，雖然市場交投一般，但受到國內(nèi)宏觀預(yù)期改善的影響，國內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)抬升，但海外衰退預(yù)期持續(xù)。庫存方面，目前仍處于相對低位。綜合而言，美元指數(shù)回落及國內(nèi)宏觀預(yù)期的改善對銅價形成支撐，但目前海外衰退預(yù)期仍在持續(xù)，需求端實(shí)質(zhì)性改善仍需等待，銅價向上趨勢難以持續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 地產(chǎn)預(yù)期持續(xù)修復(fù)，鋁價下方存支撐 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18920元/噸，相較前值下跌280元/噸。期貨方面，滬鋁昨天全天震蕩運(yùn)行。宏觀方面，美聯(lián)儲如期加息50BP，進(jìn)一步明確了加息更慢但利率會更高，但市場對最終目標(biāo)仍存在不確定性。美元指數(shù)小幅抬升至104.5附近。國內(nèi)方面，地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)，昨日晚間劉鶴副總理指出房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。近期各地防疫政策進(jìn)一步放松，但疫情是否會在短期對經(jīng)濟(jì)形成拖累的擔(dān)憂正在抬升，市場樂觀情緒略有減弱。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預(yù)計23年海外鋁產(chǎn)能進(jìn)一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，限產(chǎn)影響暫無進(jìn)一步擴(kuò)大，但四川產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏較慢，而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持。而貴州方面，受電力影響，或?qū)⒊霈F(xiàn)28萬噸的減產(chǎn)，且后續(xù)仍有18萬噸的新建產(chǎn)能或之后。目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，預(yù)計產(chǎn)能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，企業(yè)仍以剛需采購為主，成交一般。終端消費(fèi)方面，雖然現(xiàn)實(shí)需求受季節(jié)性影響整體偏弱，但近期宏觀預(yù)期不斷改善。庫存方面，交易所庫存仍處于歷史低位，社會庫存持續(xù)下滑。綜合來看，滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束，而下游需求預(yù)期不斷改善，疊加庫存仍處低位，市場做多情緒持續(xù)，滬鋁下方支撐較強(qiáng)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 宏觀樂觀預(yù)期主導(dǎo)行情，黑色金屬偏強(qiáng)運(yùn)行 1、螺紋：目前行情主要的推手依然是預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策加碼和防疫政策優(yōu)化的雙重預(yù)期仍難被證偽和逆轉(zhuǎn)。昨日國務(wù)院副總理劉鶴在第五輪中國-歐盟工商領(lǐng)袖和前高官對話上發(fā)言，指出極有信心實(shí)現(xiàn)明年中國經(jīng)濟(jì)整體性好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，中國已出臺一些政策，并正在考慮新的舉措，等。市場對中央經(jīng)濟(jì)工作會議的預(yù)期再度走強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)面變化則相對有限。電爐持續(xù)虧損減產(chǎn)，且不排除今年提前放假的可能，有利于降低螺紋鋼淡季的供給壓力，本周螺紋產(chǎn)量環(huán)比再降0.94%至284.93萬噸（同比+4.23%），且螺紋總庫存壓力也較為有限，本周總庫存環(huán)比降2.46%至533.31萬噸（同比-3.58%），周度表需不降反增，環(huán)比增7.51%至298.37萬噸（同比-4.84%）。同時主要環(huán)節(jié)原料庫存偏低，部分品種補(bǔ)庫面臨物流障礙，疊加高爐鐵水產(chǎn)量同比偏，原料價格居高難下，高爐成本處對價格支撐較強(qiáng)。不過，剛需淡季下行趨勢不可逆，且期現(xiàn)價格偏高，主動冬儲積極性低。并且宏觀上也需要警惕：（1）中央經(jīng)濟(jì)工作會議后國內(nèi)宏觀進(jìn)入政策真空期，弱現(xiàn)實(shí)對行情影響可能放大，（2）防疫政策優(yōu)化后，國內(nèi)疫情大幅反彈對市場短期風(fēng)險偏好的影響。綜合看，螺紋“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”繼續(xù)分化，宏觀寬松政策加碼的預(yù)期和疫情防控政策逐步優(yōu)化的預(yù)期均難以被證偽，依然是當(dāng)前主導(dǎo)行情走向的核心驅(qū)動，基本面現(xiàn)實(shí)的壓力緩慢積累，仍居于次要地位，關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會議后利多階段性出盡的潛在影響。策略上：單邊，新單仍持多頭思路，逢低做多05合約。關(guān)注：中央經(jīng)濟(jì)工作會議；疫情；冬儲。
2、熱卷：宏觀樂觀預(yù)期在3月前大概率難以被證偽：（1）國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼和防疫政策優(yōu)化的雙重預(yù)期仍難被證偽和逆轉(zhuǎn)，昨日副總理劉鶴發(fā)表公開講話，傳達(dá)出對明年中國經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)的強(qiáng)烈信心，并支出房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，正在考慮新的扶持舉措，改善行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況，引導(dǎo)市場預(yù)期和信心回暖；（2）歐央行加息50BPS，符合市場預(yù)期，美聯(lián)儲加息節(jié)奏確定性放緩。產(chǎn)業(yè)面變化有限，本周熱卷供應(yīng)小幅增長0.77%至311.72萬噸，需求微降0.07%至310.39萬噸，總庫存小幅增加0.48%至276.82萬噸，累庫節(jié)奏略有提前。同時鐵元素、碳元素庫存偏低，高爐鐵水產(chǎn)量同比多增20萬噸以上，且減產(chǎn)緩慢，疊加物流對部分原料品種采購的制約，原料價格居高難下，高爐成本處對價格的支撐作用尚存。不過中觀面臨需求淡季性轉(zhuǎn)弱的不可逆趨勢，宏觀面臨（1）央經(jīng)濟(jì)工作會議后宏觀進(jìn)入政策真空期，利多階段性出盡，對行情推漲作用減弱；（2）防疫放開初期疫情反彈對市場情緒的擾動以及疫后消費(fèi)習(xí)慣恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險。綜合看，穩(wěn)增長階段宏觀寬松政策加碼的預(yù)期和疫情防控政策優(yōu)化的預(yù)期均難以被證偽，強(qiáng)預(yù)期目前仍是主導(dǎo)市場的核心，現(xiàn)實(shí)的壓力正逐步積累，但仍居于次要地位，關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會議后利多階段性出盡的潛在影響。策略上，單邊：新單仍持多頭思路，3月前仍可逢低做多05合約。關(guān)注：中央經(jīng)濟(jì)工作會議；疫情；冬儲。
3、鐵礦石：本周國內(nèi)247家樣本鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增1.72萬噸至222.88萬噸，同比仍多增20多萬噸/天。得益于電爐持續(xù)虧損導(dǎo)致的大范圍停產(chǎn)，高爐生產(chǎn)具備較強(qiáng)安全墊。且鋼廠為應(yīng)付來年可能的粗鋼產(chǎn)量管控政策，秋冬季亦無主動減產(chǎn)意愿。預(yù)計高爐鐵水產(chǎn)量下行緩慢，保持同比多增狀態(tài)。而鋼廠進(jìn)口礦庫存依然較低，經(jīng)過連續(xù)4周增庫，鋼廠進(jìn)口礦庫存仍不足9250萬噸，12月鋼廠原料補(bǔ)庫需求仍待釋放。海外大礦山秉持“價值大于產(chǎn)量”的經(jīng)營策略，2023年產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)紛紛持平甚至下調(diào)，將繼續(xù)支撐鐵礦石邊際成本。而宏觀寬松政策加碼以及防疫政策逐步優(yōu)化的預(yù)期難以被證偽，依然主導(dǎo)黑色金屬板塊及建材板塊的行情走勢。截至12月15日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）7（前值9），05合約貼水31（前值34）。目前主要風(fēng)險在于，（1）中央經(jīng)濟(jì)工作會議后宏觀政策利多階段性出盡，預(yù)期對行情推漲動能邊際減緩；（2）鋼材剛需下行趨勢不可逆，原料價格居高不下侵蝕鋼廠利潤，焦炭現(xiàn)貨后續(xù)至少還有一輪提漲，鋼廠持續(xù)虧損，不排除鋼廠維持原料低庫存過冬的可能。綜合看，宏觀利多預(yù)期暫難證偽，依然主導(dǎo)市場走勢，現(xiàn)實(shí)風(fēng)險積累但仍居于次要地位，后續(xù)關(guān)注宏觀政策真空期，預(yù)期推漲行情的演繹，維持05合約震蕩偏強(qiáng)的觀點(diǎn)。策略上，鐵礦05合約多單耐心持有，若中央經(jīng)濟(jì)工作會議利多不及預(yù)期，或者05價格回調(diào)至780，則多單止盈離場。關(guān)注：疫情；鋼廠補(bǔ)庫；中央經(jīng)濟(jì)工作會議。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 產(chǎn)地焦炭開啟第四輪提漲，市場樂觀情緒占據(jù)主導(dǎo) 1、焦炭：供應(yīng)方面，焦炭連續(xù)漲價改善企業(yè)經(jīng)營狀況，焦化廠提產(chǎn)積極性大幅回升，華北及華東主產(chǎn)區(qū)焦?fàn)t開工率增長顯著，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)延續(xù)增長之勢。需求方面，焦炭入爐需求維持季節(jié)性回落態(tài)勢，但鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對高位，今冬政策性限產(chǎn)因素影響不及往年，且鋼廠原料庫存普遍不高，預(yù)期好轉(zhuǎn)或加速激發(fā)冬儲采購，焦炭庫存加速向下游轉(zhuǎn)移，采購支撐繼續(xù)走強(qiáng)。現(xiàn)貨方面，山西焦企率先開啟焦炭第四輪100元/噸提漲，焦企出貨平穩(wěn)推升廠內(nèi)庫存去化加速，對后市信心充足，且原料煤成本支撐亦同步走強(qiáng)，焦炭現(xiàn)貨市場延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)。綜合來看，焦化利潤逐步修復(fù)，部分備庫充足焦企已有盈利空間，提產(chǎn)意愿不斷走強(qiáng)，而下游采購補(bǔ)庫力度亦持續(xù)回升，焦炭第四輪提漲隨之來襲，市場交易情緒偏向樂觀，且宏觀氛圍存邊際利多預(yù)期，短期焦炭價格仍將表現(xiàn)偏強(qiáng)，但期貨升水或壓制上方空間，關(guān)注后續(xù)進(jìn)一步提漲輪次及冬儲兌現(xiàn)程度。
2、焦煤：電煤保供順利推進(jìn)使得焦煤坑口產(chǎn)出受限程度下降，但臨近年末安全檢查等因素大概率升溫，政策限產(chǎn)或卷土重來，料影響供應(yīng)端增長情況；進(jìn)口煤方面，蒙煤進(jìn)口維持相對高位，甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)持穩(wěn)在800車之上，口岸貿(mào)易活躍度亦同步回升，關(guān)注年末煤炭進(jìn)口政策是否生變。需求方面，焦化利潤持續(xù)修復(fù)，部分前期備庫低價原料相對充足的企業(yè)已扭虧為盈，采購述求逐步增強(qiáng)，帶動坑口煤價出貨良好，冬儲預(yù)期或?qū)⒆邚?qiáng)，礦方庫存料延續(xù)去庫態(tài)勢。綜合來看，春節(jié)提前導(dǎo)致低庫下游冬儲預(yù)期逐步升溫，且焦炭提漲修復(fù)焦化利潤，焦煤出礦價不斷探漲，樂觀預(yù)期主導(dǎo)市場交易，短期煤價料延續(xù)強(qiáng)勢，但原煤產(chǎn)出延續(xù)增長之勢，進(jìn)口市場或有放量可能，關(guān)注年末煤炭供應(yīng)端事件擾動及冬儲兌現(xiàn)力度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 保交樓疊加房企融資放松，純堿玻璃仍持多頭思路 現(xiàn)貨：12月15日，華北重堿2850元/噸（0），華東重堿2780元/噸（0），華中重堿2730元/噸（0）。隆眾數(shù)據(jù)，本周華南重堿漲50，西南重堿漲50，西北重堿漲10。 供給：12月15日，純堿周度開工率為90.87%（+0.2%），周度產(chǎn)量60.71萬噸，環(huán)比增0.13萬噸（+0.22%），個別企業(yè)前期減量，本周提量恢復(fù)，開工及產(chǎn)量小幅度提升，下周暫無新增檢修計劃，開工重心有望呈現(xiàn)上漲趨勢，預(yù)計下周整體開工92-93%，產(chǎn)量661-62萬噸。 庫存：（1）生產(chǎn)企業(yè)庫存，12月15日，純堿企業(yè)庫存28.74萬噸，環(huán)比增0.05萬噸（+0.17%），（2）下游玻璃企業(yè)庫存，12月15日，隆眾調(diào)研，玻璃企業(yè)場內(nèi)庫存37%的樣本23+天，增加0.58天；45%的樣本，21-22天，增加0.38天；50%的樣本，庫存22+天，增加0.5天；（3）社會庫存，12月15日小幅增加近3000噸。 需求：（1）浮法玻璃：12月15日，運(yùn)行產(chǎn)能159660t/d（0），開工率78.81%（0），產(chǎn)能利用率80.09%（0），全國均價報1568元/噸（0），玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷較好，沙河215%，湖北138%，華東105%，12月浮法玻璃有計劃的冷修產(chǎn)線還有1條，600噸日熔量；（2）光伏玻璃：12月15日，運(yùn)行產(chǎn)能76860t/d（0），開工率90%（0），產(chǎn)能利用率94.23%（0），12月光伏玻璃計劃投產(chǎn)產(chǎn)線4條，產(chǎn)能4400噸日熔量，其中1條1000噸產(chǎn)線預(yù)計下周點(diǎn)火。 點(diǎn)評：雖然本周純堿庫存開始增加，但全產(chǎn)業(yè)鏈純堿庫存偏低的格局尚未改變。浮法玻璃冷修規(guī)模逐漸擴(kuò)大，截至12月15日，浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已較年內(nèi)高點(diǎn)下降8.2%，主產(chǎn)區(qū)玻璃產(chǎn)銷率逐步改善。房企政策扶持支持力度有望繼續(xù)加大，房企外部融資約束放松，疊加前期保交樓基金，房地產(chǎn)施工、竣工端修復(fù)的確定性最高，有利于提振浮法玻璃需求預(yù)期。同時，光伏玻璃投產(chǎn)計劃量仍高于浮法玻璃檢修計劃量，光伏玻璃投產(chǎn)仍有望繼續(xù)對沖浮法冷修以及輕堿下游需求季節(jié)性走弱的風(fēng)險。目前主要風(fēng)險有：（1）中央經(jīng)濟(jì)工作會議后宏觀利多階段性出盡，預(yù)期推漲動能邊際減弱，（2）下游浮法玻璃企業(yè)持續(xù)虧損，對純堿現(xiàn)貨漲價的接受度還是原料冬儲的積極性都較低，壓制期現(xiàn)價差修復(fù)空間。 策略建議：單邊，純堿05合約多單輕倉持有，盤面進(jìn)入升水階段，關(guān)注現(xiàn)貨漲價節(jié)奏；保交樓疊加房企融資寬松，竣工修復(fù)確定性較高，玻璃05合約前多耐心持有。關(guān)注本周中央經(jīng)濟(jì)工作會議對宏觀預(yù)期的影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場風(fēng)險偏好明顯降溫，油價反彈空間有限 宏觀方面，美聯(lián)儲就貨幣政策發(fā)出鷹派指引，再次引發(fā)對經(jīng)濟(jì)增長的新?lián)鷳n，金融市場風(fēng)險偏好明顯降溫，提振美元并推低大宗商品價格。 供應(yīng)方面，Keystone管道部分運(yùn)營正在恢復(fù)；在歐洲禁止進(jìn)口俄羅斯石油后，俄羅斯旗艦烏拉爾原油本月以更大的折扣出售，而主要買家印度的采購價格遠(yuǎn)低于西方商定的60美元上限。影響原油市場供需的因素仍然存在較多變數(shù)。 機(jī)構(gòu)方面，OPEC月報下調(diào)了明年一季度的原油需求預(yù)期；IEA月報預(yù)計2022年剩余時間及2023年第一季度，全球石油產(chǎn)量將超過需求。 庫存方面，美國截至12月9日當(dāng)周EIA原油庫存變動實(shí)際公布增加1023.1萬桶；汽油庫存增加449.6萬桶，精煉油庫存增加136.4萬桶?？傮w數(shù)據(jù)累庫程度比API報告更高。 總體而言，超跌反彈需求得到了一定程度釋放，當(dāng)前市場風(fēng)險偏好回落，短期油價繼續(xù)反彈空間可能有限。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 開工降至年內(nèi)地位，TA短期延續(xù)反彈 宏觀方面，美國11月CPI同比上漲7.1%，為2021年年底以來最小增幅，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個基點(diǎn)，加息放緩使市場情緒提振。 PTA方面，恒力石化2號線、浙江逸盛石化3號線和逸盛大化1號線三套裝置1月份將繼續(xù)停車，合計產(chǎn)能645萬噸。PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)偏低的情況下檢修降負(fù)裝置增加，整體負(fù)荷降至64%附近，處于歷年偏低水平。 內(nèi)需方面，隨著全國多地防疫措施優(yōu)化，服裝和面料市場逐漸恢復(fù)正常，下游終端客戶采購意愿回暖，春節(jié)前訂單有所增加。終端工廠加彈開工回升至52%，織機(jī)提升至47%。聚酯產(chǎn)銷也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，平均在120%左右。 總體而言，PTA新裝置投產(chǎn)滯后，社會累庫低于預(yù)期；下游聚酯開工率延續(xù)回落，但成品庫存下降，總體供需邊際好轉(zhuǎn)。在偏強(qiáng)市場情緒下，短期PTA或延續(xù)反彈。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 西南氣頭檢修力度加大，下游開工維持低位 周初山西四套裝置重啟，周四重慶卡貝樂/萬利來和四川江油萬利三套氣頭裝置檢修，本周甲醇產(chǎn)量為156萬噸，環(huán)比增加0.5%，分工藝看，煤制和焦?fàn)t氣持續(xù)增長，天然氣減少16%。本周現(xiàn)貨成交活躍，不過下游開工率除醋酸增加4%外，其他或持平或減少，可見終端需求并未實(shí)質(zhì)改善?，F(xiàn)貨企業(yè)看漲比例僅為8%，期貨前二十席位多空持倉接近，期權(quán)同樣無多空傾向。隨著國內(nèi)宏觀利好發(fā)酵，海外宏觀利空消退，市場的悲觀情緒已經(jīng)得到充分釋放，本月內(nèi)備貨需求可能支撐甲醇價格進(jìn)一步上行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 下游開工率再度增長，美國零售數(shù)據(jù)意外下降 周五石化庫存為59.5（-1.5）萬噸。本周聚烯烴無新增檢修裝置，之前檢修的揚(yáng)子石化、巨正源和福建聯(lián)合陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。聚烯烴產(chǎn)量減少1%，下周預(yù)計大幅增加5%。下游開工率進(jìn)一步提升，PE增加0.3%，PP增加1%，其中受防疫物資需求激增影響，無紡布開工率增加7%。昨夜美國零售銷售數(shù)據(jù)創(chuàng)年內(nèi)最大降幅，同時上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)不降反增，經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂再度出現(xiàn)，海外股票和大宗商品價格全面下跌。相比之下，國內(nèi)宏觀環(huán)境向好，明年支持房地產(chǎn)的新政策將會推出，有助于改善聚烯烴需求。受需求階段性回暖利好，聚烯烴持續(xù)反彈，但本輪上漲已經(jīng)接近尾聲，不建議繼續(xù)追多。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 輪企開工低位回落，需求預(yù)期表現(xiàn)不佳 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)邁入停割季，全年產(chǎn)出相對正常，物候條件趨于穩(wěn)定，極端氣候擾動暫告一段落，持續(xù)超一年之久的拉尼娜事件有望于年末劃上句號；而泰國原料市場維持低位震蕩格局，南部產(chǎn)區(qū)紛紛進(jìn)入增產(chǎn)階段，海外橡膠供應(yīng)對國內(nèi)市場的補(bǔ)充作用有望繼續(xù)放大。 需求方面：乘用車市場景氣見頂，商用車產(chǎn)銷依然低迷，政策刺激兌現(xiàn)力度后繼無力，而本周輪企開工狀況繼續(xù)走低，半鋼胎開工率低位下行，全鋼胎開工率再創(chuàng)同期新低，明年春節(jié)偏早及當(dāng)前企業(yè)產(chǎn)成品庫存高位持續(xù)限制開工意愿，天然橡膠需求預(yù)期偏向悲觀。 庫存方面：貿(mào)易庫存增長顯著，推動港口庫存加速累庫，整體庫存壓力持續(xù)增大。 核心觀點(diǎn)：輪胎開工意愿再度走弱，需求預(yù)期不佳壓制開工回升，年末汽車市場旺季不旺，而天膠進(jìn)口季節(jié)性走強(qiáng)，港口現(xiàn)貨庫存加速累庫，供需結(jié)構(gòu)延續(xù)供增需減之勢，激進(jìn)者滬膠策略可延續(xù)空頭思路；但國內(nèi)停割臨近疊加宏觀政策存在刺激利多的可能性，市場樂觀交易情緒或?qū)⒈环糯?，滬膠價格波動率繼續(xù)上升，保守者滬膠前空頭寸可止盈離場。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面無新增驅(qū)動，棕櫚油震蕩運(yùn)行 昨日棕櫚油價格繼續(xù)窄幅震蕩。宏觀方面，美聯(lián)儲及歐央行均如期加息50BP，市場對海外衰退預(yù)期延續(xù)，拖累油脂需求，但近期原油價格出現(xiàn)止跌跡象，對油脂板塊拖累減弱。供給方面，最新MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞產(chǎn)量不及預(yù)期，庫存略有下降；而印尼方面GAPKI數(shù)據(jù)顯示，10月出口同比增加，庫存環(huán)比小幅回落，海外數(shù)據(jù)整體中性偏多。而國內(nèi)庫存整體仍維持高位。需求端方面，印尼政策將建立B35生柴政策實(shí)施機(jī)制，目前執(zhí)行的為B30計劃，但具體細(xì)則尚未公布。而國內(nèi)方面，受季節(jié)性影響整體需求相對一般。綜合來看，減產(chǎn)季臨近，供給端逐步收縮，但供給緊張的實(shí)質(zhì)性發(fā)生仍需等待減產(chǎn)季的確定，目前高庫存仍對價格形成壓制，疊加下游需求暫無實(shí)質(zhì)性改善，預(yù)計近期價格震蕩運(yùn)行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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