操盤建議：
金融期貨方面：關鍵位支撐明確、情緒面逐步改善，政策面積極效應將持續(xù)發(fā)酵，股指整體將企穩(wěn)回漲。從業(yè)績增速確定性、市場風格偏好看，大盤價值股盈虧比相對更高，滬深300期指多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：橡膠基本面仍存拖累，棕櫚油宜持多頭思路。
操作上：
1. 港口庫存加速累庫，供需結(jié)構(gòu)邊際寬松，橡膠RU2305前空持有；
2. 產(chǎn)量季節(jié)性下滑，需求預期改善，棕櫚油P2305前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 情緒繼續(xù)修復，滬深300期指多單持有 周二（12月27日），A股整體呈漲勢。截至收盤，上證指數(shù)漲0.98%報3095.57點，深證成指漲1.16%報11106.5點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.2%報2359.5點，中小綜指漲0.93%報11723.27點，科創(chuàng)50指漲1.26%報963.13點。當日兩市成交總額為0.67萬億、較前日繼續(xù)有所增加。 盤面上，農(nóng)林牧漁、煤炭、銀行、家電和有色金屬等板塊漲幅較大，其余板塊整體亦飄紅。 當日上證50、滬深300期指主力合約基差縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率則有抬升?？傮w看，市場情緒繼續(xù)改善。 當日主要消息如下：1.我國1-11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤利潤總額同比-3.6%，前值-3%；2.銀保監(jiān)會稱，金融政策要更主動地配合財政、社會政策，把支持恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。 A股關鍵低位支撐明確，且市場樂觀預期增強，技術(shù)面整體將觸底回暖。而國內(nèi)政策面積極效應仍將進一步發(fā)酵，利于加快基本面修復進程、提升市場風險偏好。總體看，因主要的驅(qū)漲因素明確、有力，股指整體維持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看，從業(yè)績增速確定性、市場風格偏好看，大盤價值股盈虧比相對更高，滬深300期指多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 礦端供給較為寬松，銅價上方空間有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66450元/噸，相較前值上漲275元/噸。期貨方面銅價早盤小幅上漲，夜盤跳空高開后震蕩運行。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)清淡，且市場對加息預期平穩(wěn)，美元指數(shù)維持在104附近震蕩。國內(nèi)方面，疫情防控措施的進一步放松略超市場預期，國內(nèi)宏觀修復預期再度出現(xiàn)明顯改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，國內(nèi)宏觀整體對有色存在利多。供給方面，雖然秘魯?shù)葒毅~礦供給有所減少，但其他國家產(chǎn)量有所提升，且海外礦端擾動事件持續(xù)時間較短，整體銅礦供給仍有所增加，目前23年TC加工費較去年同期進一步上行，礦端供給寬松預計將延續(xù)至23年。下游需求方面，雖然市場交投一般，但受到國內(nèi)宏觀預期改善的影響，國內(nèi)需求預期出現(xiàn)抬升，但海外衰退預期持續(xù)，存在一定拖累。庫存方面，目前仍處于相對低位。綜合而言，美元指數(shù)回落及國內(nèi)宏觀預期的改善對銅價形成支撐，但目前海外衰退預期仍在持續(xù)，疊加供給端預計將維持寬松，需求端實質(zhì)性改善仍需等待，銅價向上空間預計有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束持續(xù)，鋁價下方存支撐 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19060元/噸，相較前值上漲300元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤快速走高，夜盤維持在高位震蕩。宏觀方面，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)清淡，且市場對加息預期平穩(wěn)，美元指數(shù)維持在104附近震蕩。國內(nèi)方面，疫情防控措施的進一步放松略超市場預期，國內(nèi)宏觀修復預期再度出現(xiàn)明顯改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，國內(nèi)宏觀整體對有色存在利多。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預計23年海外鋁產(chǎn)能進一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，限產(chǎn)影響暫無進一步擴大，但四川產(chǎn)能恢復節(jié)奏較慢，而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持。而貴州方面，受電力影響，鋁廠減產(chǎn)已經(jīng)實施，同時新增產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏出現(xiàn)延后。目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，預計產(chǎn)能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，昨日雖然鋁價有所抬升，但下游接貨意愿較弱，整體成交較為清淡。終端消費方面，目前顯示需求仍較為疲弱，但市場預期正在逐步改善。庫存方面，交易所庫存仍及社會庫存略有抬升，但仍處于絕對低位。綜合來看，美元指數(shù)上行驅(qū)動不斷減弱，海外宏觀拖累放緩，國內(nèi)宏觀面雖然暫無實質(zhì)性改善，但不排除后續(xù)仍會有刺激政策推出，預期不斷修復，疊加滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束，庫存仍處低位，滬鋁下方支撐較強。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 鋼廠低庫存+外礦低供應，相對看好春節(jié)后鐵礦行情 1、螺紋：周一，國家將新冠肺炎更名，并回歸“乙類乙管”，防疫政策優(yōu)化節(jié)奏超預期，但宏觀穩(wěn)增長政策方面暫無增量利多。伴隨防疫政策的快速優(yōu)化，國內(nèi)放松后的首波疫情仍處于擴散階段，工地進入年前收尾階段，剛需下行趨勢不可逆，螺紋已進入冬季被動累庫階段。螺紋期現(xiàn)價格相對淡季基本面偏高，期貨升水現(xiàn)貨，短期續(xù)漲動力有限。不過，電爐大幅減產(chǎn)、節(jié)前放假+高爐持續(xù)虧損，螺紋鋼產(chǎn)量有望繼續(xù)下降，一定程度上有利于緩和淡季累庫壓力，春節(jié)后庫存壓力相對中性。主要環(huán)節(jié)原料庫存仍處于低位，疊加高爐鐵水產(chǎn)量同比偏，原料價格居高難下，高爐成本處仍有支撐。且宏觀上2023年政府全力穩(wěn)增長預期仍難證偽，市場對二季度經(jīng)濟復蘇仍抱有期待。綜合看，強預期邏輯依然是行情的核心驅(qū)動，防疫政策優(yōu)化以及國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長的大方向不變，疊加低供給+高成本，螺紋價格支撐較強，但防疫政策優(yōu)化節(jié)奏已超預期，兩會以前宏觀穩(wěn)增長政策亦難有增量利多釋放，而螺紋估值已偏高，春節(jié)前續(xù)漲動能或有限。策略上：單邊，新單不宜追高，仍等待回調(diào)后再做多05合約的思路。關注：疫情；冬儲。
2、熱卷：周一國家再度優(yōu)化防疫管控措施，新冠重回“乙類乙管”，政策優(yōu)化節(jié)奏超預期，但宏觀穩(wěn)增長政策暫無增量利多信號。10月以來國內(nèi)汽車景氣度回落，海外制造業(yè)PMI持續(xù)下行，出口趨于回落，疊加季節(jié)性因素以及國內(nèi)疫情擴散的影響，熱卷終端需求逐步下行，后續(xù)也面臨被動累庫的壓力。不過，國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長大方向不變，2023年政府消費刺激政策確定性較高，傳統(tǒng)消費大頭“房+車”仍將是政策的直接受益對象，有利于提振熱卷下游需求預期。同時，鐵元素、碳元素庫存偏低，高爐鐵水產(chǎn)量同比偏高且減產(chǎn)緩慢，原料價格居高難下，高爐成本處對價格的支撐作用尚存。綜合看，熱卷基本面供需矛盾暫不突出，高爐成本支撐尚存，且國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長以及防疫政策優(yōu)化的大方向不變，價格支撐較強，但兩會以前國內(nèi)穩(wěn)增長政策利多或較為有限，1季度疫情擴散的影響仍難消除，估值偏高的情況下，春節(jié)前熱卷續(xù)漲動能或較為有限。策略上，單邊：新單不宜追過，仍持調(diào)整后做多的思路。關注：疫情；冬儲。
3、鐵礦石：上周高爐日均鐵水產(chǎn)量221.95萬噸，同比依然大幅增加22萬噸。鋼廠進口礦補庫需求有所釋放，樣本鋼廠進口礦庫存加速增加但同比依然減少1300多萬噸。外礦供給暫無明顯增量，春節(jié)前45港進口礦庫存將處于1.33-1.34億噸之間?？紤]到明年1季度海外礦山鐵礦發(fā)運將季節(jié)性回落，而國內(nèi)高爐生產(chǎn)將由谷底逐步抬升，疊加鋼廠原料庫存同比偏低，鐵礦供需節(jié)奏存在階段性錯配，屆時鐵礦價格仍有上行驅(qū)動。截至12月27日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）13（前值6），05合約貼水16（前值17）。不過短期宏觀穩(wěn)增長政策暫無利多釋放，1季度疫情擴散的影響仍難消除。終端需求步入淡季，國內(nèi)高爐持續(xù)虧損，預計鋼廠原料冬儲補庫力度不及往年。同時中澳關系現(xiàn)緩和信號，2023年澳煤進口壓力或有釋放可能，或沖擊原料端情緒。綜合看，宏觀利多階段性出盡，低盈利情況下，春節(jié)前鋼廠原料補庫力度低于往年，鐵礦價格已處于階段性高位，春節(jié)前續(xù)漲動能有所衰減，但春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，春節(jié)后鐵礦行情仍值得期待。策略上，新單可等待回調(diào)后做多05合約的機會。關注：疫情；鋼廠補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料補庫持續(xù)推進，產(chǎn)地現(xiàn)貨貿(mào)易暫穩(wěn) 1、焦炭：供應方面，四輪漲價后焦企經(jīng)營狀況有所改善，盈利能力提升帶動備貨充足的焦企提產(chǎn)積極性隨之增強，華北及華東地區(qū)焦爐開工率延續(xù)回暖之勢，獨立焦企焦炭日產(chǎn)料繼續(xù)上升。需求方面，焦炭入爐需求維持季節(jié)性回落，但鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對高位，今冬政策性限產(chǎn)因素影響不及往年，且鋼廠原料冬儲仍在推進，南方鋼廠仍有采購預期，關注后續(xù)鐵水是否減產(chǎn)從而帶來焦炭剛需回落。現(xiàn)貨方面，焦炭四輪提漲悉數(shù)落地，累計上漲400-440元/噸，當前焦企出貨依然順暢，使得其對后市仍維持樂觀心態(tài)，但貿(mào)易環(huán)節(jié)出現(xiàn)信心不足現(xiàn)象，港口成交價格有所松動，關注產(chǎn)地是否開啟第五輪漲價。綜合來看，焦化利潤擴張推動焦企提產(chǎn)積極性，原料冬儲帶動下游低庫鋼廠采購補庫需求，焦炭供需呈現(xiàn)同步回升之勢，供需矛盾暫不突出，而市場預期主導年末行情，期價波動率顯著放大，關注現(xiàn)貨市場漲價博弈及宏觀政策是否存在增量利多。
2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，春節(jié)偏早使得年末安全檢查等因素提前發(fā)酵，且疫情管控放松導致煤礦出勤率持續(xù)偏低，山西多地礦井開工回落，坑口產(chǎn)出受此影響維持弱勢；進口煤方面，蒙煤進口維持相對高位，甘其毛都口岸庫存繼續(xù)增長，通關車數(shù)暫無顯著變化，關注年末煤炭進口政策是否出現(xiàn)調(diào)整。需求方面，焦化利潤持續(xù)修復，部分前期備庫低價原料相對充足的企業(yè)已扭虧為盈，采購述求逐步增強，帶動坑口煤價出貨良好，冬儲預期或?qū)⒆邚?，礦方庫存料延續(xù)去庫態(tài)勢。綜合來看，冬儲推進及下游利潤修復支撐前期焦煤價格，低硫煤出礦價維持強勢，但現(xiàn)貨貿(mào)易出現(xiàn)恐高狀況，而市場信心受政策強預期落空影響偏向謹慎，期貨價格波動率顯著放大，關注疫情放開局面下煤礦生產(chǎn)是否受阻及煤炭進口政策的調(diào)整。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 基本面支撐較強，純堿價格高位震蕩 現(xiàn)貨：12月27日，華北重堿送到價2850元/噸（0），華東重堿到廠價2850元/噸（0），華中重堿送到價2800元/噸（0）。 供給：12月27日，純堿日度開工率為91.63%（-0.65%），中源化工裝置檢修及其他個別企業(yè)負荷調(diào)整帶來開工波動。 需求：（1）浮法玻璃：12月27日，運行產(chǎn)能159260t/d（0），開工率78.81%（0），產(chǎn)能利用率79.89%（0），全國均價報1579元/噸（+0.32%），主產(chǎn)地玻璃產(chǎn)銷率較好，沙河180%，湖北100%，華東70%，其中沙河部分厚度價格略上調(diào)，湖北地區(qū)各品牌價格上調(diào)20元/燉；（2）光伏玻璃：12月27日，運行產(chǎn)能78060t/d（0），開工率90%（0），產(chǎn)能利用率94.31%（0），12月28日，宿遷有點火計劃。 點評：純堿基本面變化不大。雖然純堿總庫存連續(xù)3周增加，但純堿各環(huán)節(jié)低庫存格局依然延續(xù)，且光伏玻璃投產(chǎn)仍繼續(xù)對沖浮法冷修影響。浮法玻璃則受益于房地產(chǎn)消費、施工及竣工改善的預期。周一防疫政策再度優(yōu)化，放松的大趨勢較明確，對市場情緒形成提振。不過，兩會前穩(wěn)增長政策難有增量利好，1季度疫情擴散的影響難以消除。同時，中澳關系緩和，明年澳煤進口壓力將對煤炭價格形成沖擊，以及5月遠興產(chǎn)能投產(chǎn)，長期看純堿成本存在下行風險。盤面純堿、玻璃5月合約基差偏低，估值相對偏高短期制約續(xù)漲空間。 策略建議：單邊，純堿05合約、玻璃05合約等待回調(diào)后試多的機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場情緒回暖，油價短線修復 宏觀方面，CME數(shù)據(jù)希納是美聯(lián)儲明年2月加息25個基點至4.50%-4.75%區(qū)間的概率為63.4%，加息50個基點的概率為36.6%。英國經(jīng)濟與商業(yè)研究中心認為全球?qū)⒃?span>2023年面臨衰退，因應對通脹而加息將導致多個經(jīng)濟體出現(xiàn)收縮。 供應方面，俄羅斯表示作為應對措施，計劃禁止向合同中要求石油價格上限的國家輸送石油和石油產(chǎn)品。俄羅斯可能會在2023年初削減5-7%，大約50-70萬桶/日的石油產(chǎn)量以回應西方的石油價格上限措施。供應端助力油價回暖。 公共衛(wèi)生方面，12月26日國務院聯(lián)防聯(lián)控機制發(fā)布新冠“乙類乙管”方案，金融市場風險偏好回升明顯，提振了投資者對油價預期。1月8日起針對入境旅客的隔離要求也將取消，激發(fā)了市場對全球最大原油進口國需求增加的樂觀情緒。 總體而言，隨著全球新冠限制措施放寬，供需二端的改善繼續(xù)改善市場情緒，油價短線維持多頭基調(diào)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供需面形勢邊際好轉(zhuǎn)，PTA價格短期偏強運行 PTA方面，恒力石化2號線220萬噸延長檢修時間，2023年1月份繼續(xù)停車；浙江逸盛石化3號線200萬噸、逸盛大化1號線225萬噸計劃2023年1月份繼續(xù)停車；新鳳鳴500萬噸裝置近期降負至八成。截止至12月26日，PTA市場開工在63.69%。 乙二醇方面，山西沃能30萬噸合成氣制乙二醇裝置于12月21日重啟，此前于10月23日開始停車檢修；山西美錦華盛30萬噸合成氣制乙二醇裝置于12月21日重啟，此前于12月15日附近開始停車檢修。12月26日當周乙二醇企業(yè)平均開工率約為54.99%。 內(nèi)需方面，由于疫情防控政策的轉(zhuǎn)變，終端消費出現(xiàn)轉(zhuǎn)好，下游聚酯端產(chǎn)銷有所改善，行業(yè)整體開工未繼續(xù)下滑。同時冬季取暖服飾采購積極性增加，聚酯加工利潤改善，并且短纖以及長絲庫存可用天數(shù)快速去化。 成本方面，由于美國庫存下滑，原油價格繼續(xù)修復，成本端支撐仍存。 總體而言，市場成本端支撐良好，供需面邊際好轉(zhuǎn)，預計PTA隨成本段偏強震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 需求端邊際繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，SI2308前空持有 供應方面，臨近新年，云南地區(qū)硅廠陸續(xù)停爐檢修，產(chǎn)量將有所減少；云川等地生產(chǎn)較為依賴豐水期，無法支撐開工率的大幅提升。新疆地區(qū)的開工率為52.72%，當前復產(chǎn)節(jié)奏已啟動，預計12月區(qū)域性開工率環(huán)比數(shù)據(jù)有較大改善。 需求方面，臨近年末，下游企業(yè)開工積極性不高。有機硅部分停車企業(yè)所有恢復，但行業(yè)開工仍處于下行趨勢，對工業(yè)硅的采購并無明顯增加，需求較差。硅鋁合金部分總需求仍持穩(wěn)運行，但受終端需求拖累，開工并無提高，對工業(yè)硅需求一般。多晶硅行業(yè)開工高位，疊加新增產(chǎn)能試投產(chǎn)、產(chǎn)能增量爬坡，預計12月多晶硅產(chǎn)量或現(xiàn)新高。但總量而言，多晶硅目前對工業(yè)硅的需求貢獻獨木難支，終端需求難以迎來轉(zhuǎn)折契機。從目前工業(yè)硅庫存持續(xù)累積也可印證。 總體而言，當前市場心態(tài)不一，行業(yè)下游需求繼續(xù)邊際轉(zhuǎn)弱。短期供需格局偏寬松，下游采購意愿持續(xù)消極，預計工業(yè)硅期貨偏弱運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 宏觀利好作用有限，不建議做多甲醇 本周西北樣本企業(yè)簽單量為5.9（+2.98）萬噸，重新提升至正常水平。周二受疫情政策調(diào)整利好刺激，期貨多頭集中增倉，甲醇反彈50點，沿海現(xiàn)貨價格積極跟漲，但內(nèi)地現(xiàn)貨價格延續(xù)下跌，不過市場成交有所好轉(zhuǎn)。四川瀘天化推遲至1月中旬重啟，周六還有3套檢修裝置即將重啟，預計檢修總產(chǎn)能將減少至600萬噸。目前下游表現(xiàn)均較差，除了疫情沖擊外，距離春節(jié)前一個月原本就是淡季。因此即便宏觀了利好如何釋放，短期對需求都無實質(zhì)影響，不建議過分樂觀。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 供應寬松格局未變，聚烯烴上漲空間有限 周三石化庫存為51.5（-6.5）萬噸，消息面利好疊加月底主動去庫，石化庫存單日降幅達到年內(nèi)最高。兩油裝置普遍于明年3~5月開啟檢修，意味著1~2月檢修裝置依然偏少，開工率將居高不下。根據(jù)資訊機構(gòu)統(tǒng)計，明年前三個月迎來一波投產(chǎn)高峰，PE新增產(chǎn)能220萬噸，PP新增產(chǎn)能215萬噸，其中PE均為HD和LD裝置，對期貨盤面對應的LL影響有限，而PP受利空沖擊影響較大。周二疫情政策放松利好令聚烯烴期貨價格小幅反彈，不過現(xiàn)貨報價基本穩(wěn)定，市場成交一般，主要因終端需求乏力，例如BOPP企業(yè)新訂單量僅略微增加?？紤]到一季度高開工和高投產(chǎn)，我們認為聚烯烴暫不具備大幅上漲的驅(qū)動。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 到港增多推升港口累庫速率，關注年末終端消費政策變動 供給方面：持續(xù)超一年之久的拉尼娜事件有望于近期結(jié)束，各產(chǎn)區(qū)物候條件逐步趨于穩(wěn)定，泰國合艾原料市場低位震蕩，其南部主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)邁入增產(chǎn)季，海外天膠產(chǎn)出有望回升，進而推動國內(nèi)到港季節(jié)性走強，天然橡膠供應端料延續(xù)平穩(wěn)增長。 需求方面：12月乘用車零售市場有所回暖，終端讓利沖量意圖明顯，但綜合年末雙月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)仍處下滑趨勢，受此影響輪胎企業(yè)開工意愿同步回落，半鋼胎、全鋼胎開工率紛紛創(chuàng)下近年同期最低水平，天然橡膠需求預期轉(zhuǎn)向悲觀。 庫存方面：海外橡膠到港延續(xù)上升趨勢，而下游采購維持偏低意愿，港口庫存累庫加速，庫存壓力正邊際顯現(xiàn)。 核心觀點：汽車市場景氣見頂，需求預期轉(zhuǎn)向加劇輪企開工回暖壓力，而國內(nèi)橡膠進口延續(xù)季節(jié)性回升態(tài)勢，供需結(jié)構(gòu)維持供增需減預期，滬膠策略可延續(xù)空頭思路；但考慮到當前階段國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已基本進入停割季，而終端車市購置稅減征措施或有調(diào)整，關注政策預期變動帶來的市場交易氛圍的變化，謹慎持倉。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供減需增，棕櫚油下方支撐偏強 昨日棕櫚油價格早盤延續(xù)漲勢，夜盤維持在高位震蕩。宏觀方面，海外衰退預期仍在延續(xù)，但近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)清淡，邊際拖累正在逐步減弱。而國內(nèi)方面，疫情放松節(jié)奏略超市場預期，對消費預期的提振較為明顯，整體宏觀面對油脂板塊中性偏多。供給方面，主產(chǎn)國進入減產(chǎn)周期，馬棕產(chǎn)量、出口及庫存均有所下降，疊加近期天氣因素，高頻數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量進一步下行，市場對供給端收縮預期不斷抬升。下游需求方面，生柴目前雖無實質(zhì)性利多，但印尼將建立B35生柴政策實施機制，預期較為樂觀，而國內(nèi)消費需求方面，隨著疫情拖累的邊際減弱，需求預期邊際改善。綜合來看，棕櫚油供需端均存邊際改善空間，棕櫚油價格下方支撐不斷走強。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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