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操盤建議：
金融期貨方面：海外市場負面擾動繼續(xù)弱化，而國內(nèi)政策面積極導向持續(xù)確認、利于基本面進一步修復，因利多因素仍占主導、A股整體上行大勢未變。滬深300指數(shù)對各類風格兼容性最高、且走勢相對穩(wěn)健，其多單性價比仍最高、宜繼續(xù)持有。
商品期貨方面：低估值商品PVC持多頭思路，貴金屬配置價值較優(yōu)。
操作上：
1. 檢修增多庫存下降，V2305前多持有；
2.全球市場不確定性仍存，黃金AU2306多單持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極信號強化，滬深300期指多頭盈虧比仍最高 上周五（3月17日），A股整體止跌回漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.73%報3250.55點，深證成指漲0.36%報11278.05點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.36%報2293.67點，中小綜指漲0.65%報11937.71點，科創(chuàng)50指漲2.35%報1015.76點。當日兩市成交總額為0.97萬億、較前日大幅放量，當周日均成交額較前周亦有放大；當日北向資金凈流入為71.8億，當周累計凈流入量為147.8億。當周上證指數(shù)累計漲0.63%，深證成指累計跌1.44%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌3.24%，中小綜指累計跌1.13%，科創(chuàng)50指累計漲2.24%。 盤面上，TMT、石油石化、金融和電子等板塊漲幅較大，而電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥和食品飲料等板塊走勢較弱。 當日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差整體縮窄、且總體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落。總體看，市場短期情緒波動較大、但整體預期偏向樂觀。 當日主要消息如下：1.美國3月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為63.4，前值為67；2.央行將于3月27日全面降準0.25%，以保持流動性合理充裕、更好地支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)；3.據(jù)新一屆國務(wù)院第一次全體會議，強調(diào)要綜合施策釋放內(nèi)需潛能、推動經(jīng)濟運行持續(xù)整體好轉(zhuǎn)。 受海外市場負面擾動影響、近期A股整體表現(xiàn)偏弱，但關(guān)鍵位支撐明確、交投量能亦逐步恢復，技術(shù)面整體無轉(zhuǎn)空頭勢信號。再從相關(guān)指標看、國內(nèi)經(jīng)濟基本面上行大勢明朗，且政策面積極導向持續(xù)確認和強化，利于進一步提振盈利改善預期；而海外主要國家衰退特征逐步顯現(xiàn)，則更凸顯人民幣資產(chǎn)及A股的避險和配置價值。綜合看，利多因素依舊占據(jù)主導，股指維持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看，當前階段市場風格切換節(jié)奏較快，而滬深300指數(shù)兼容性最高、且其盤面走勢相對穩(wěn)健，其多單性價比仍最高、宜繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 國內(nèi)經(jīng)濟復蘇確定性高，銅價下方空間有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67265元/噸，相較前值上漲75元/噸。期貨方面，上周銅價震蕩走弱。海外宏觀方面，市場對美聯(lián)儲加息及美國經(jīng)濟預期存在較大的不確定性，關(guān)注本周議息會議結(jié)果。國內(nèi)方面，央行上周五全面降準，寬信用政策導向不變，經(jīng)濟復蘇基調(diào)維持。供給方面，WBMS數(shù)據(jù)顯示1月精銅市場小幅短缺，秘魯1月銅產(chǎn)量小幅下降0.3%。但從資本開支節(jié)奏，年內(nèi)銅礦供給收縮壓力較為有限，關(guān)注冶煉端情況。下游需求方面，市場成交積極性一般。庫存方面，整體呈現(xiàn)向下趨勢，預計隨著下游需求端的逐步改善，累庫壓力逐步消退。綜合而言，海外宏觀不確定性持續(xù)，階段性對銅價形成拖累，但國內(nèi)政策推經(jīng)濟復蘇支撐較強，需求向上修復的確定性較高，銅價下方空頭有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 國內(nèi)經(jīng)濟復蘇趨勢明確，鋁價下方存支撐 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18150元/噸，相較前值上漲10元/噸。期貨方面，上周鋁價維持在低位震蕩運行。海外宏觀方面，市場對美聯(lián)儲加息及美國經(jīng)濟預期存在較大的不確定性，關(guān)注本周議息會議結(jié)果。國內(nèi)方面，央行上周五全面降準，寬信用政策導向不變，經(jīng)濟復蘇基調(diào)維持。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預計水電對產(chǎn)能的拖累將貫穿全年。且電解鋁復產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復仍需等待較長時間。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，但涉及規(guī)模相對有限。需求方面，近期鋁價維持在低位運行，下游接貨氛圍有所好轉(zhuǎn)，逢低補庫為主，持貨商挺價意愿增強。庫存方面，社會庫存出現(xiàn)回落。綜合來看，海外宏觀不確定性仍存，但國內(nèi)經(jīng)濟修復趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，鋁價下方支撐較為明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 風險因素增多，黑色金屬高位震蕩 1、螺紋：螺紋產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累，供需結(jié)構(gòu)仍處于逐步改善，庫存持續(xù)下降的階段。目前產(chǎn)業(yè)面臨的潛在風險在于，需求釋放的持續(xù)性和高度尚不確定，且鋼廠盈利改善后，產(chǎn)量增長的彈性也較高，且近期原料端利空增多。同時，近期宏觀因子影響有所放大。國內(nèi)穩(wěn)增長為主，周五國內(nèi)央行意外宣布全面降準，為市場補充長期資金5000億元，穩(wěn)貨幣+寬信用的政策意圖明確。歐美激進加息的惡果顯現(xiàn)，歐美銀行流動性危機存發(fā)酵，瑞信危機爆發(fā)后瑞銀將收購瑞信。市場對美國經(jīng)濟衰退的預期再度走強。海外不確定因素明顯增多，對市場情緒和風險資產(chǎn)價格均形成較大沖擊。綜上所述，宏觀面和產(chǎn)業(yè)面暫未形成共振，產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累，而海外宏觀不確定性因素增多，市場需承受的波動加大，預計螺紋價格或以震蕩運行為主。策略上：單邊，周報中依托成本線布局的多單配合止盈線謹慎持有，新單觀望。風險：下游需求復蘇持續(xù)性不佳，供給增長過快，海外衰退交易再度走強。
2、熱卷：熱卷產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累，供需結(jié)構(gòu)邊際改善，去庫速度加快。并且板材盈利弱于建筑鋼材，熱卷供給增長壓力小于螺紋等建筑鋼材。目前熱卷產(chǎn)業(yè)面臨的潛在風險在于，鋼廠整體盈利持續(xù)改善，截至上周五247家鋼廠盈利比例環(huán)比再提高8.23個百分點至57.58%，鋼材的產(chǎn)量彈性較高，若價格繼續(xù)上漲，供給潛在釋放壓力較大。并且熱卷下游需求持續(xù)性仍待驗證，高爐原料端利空增多。但更重要還是海外風險因素，歐美激進加息的惡果顯現(xiàn)，硅谷銀行、瑞信危機陸續(xù)爆發(fā)，金融系統(tǒng)流動性風險逐步發(fā)酵，市場風險偏好下降，對市場情緒以及風險資產(chǎn)價格均形成普遍沖擊。綜上所述，宏觀面和產(chǎn)業(yè)面暫未形成共振，海外宏觀不確定性提高，市場需要承受的波動短期加大，預計熱卷價格短期震蕩運行為主。策略上，單邊：新單暫時觀望。關(guān)注：下游需求恢復的情況；供給增長的節(jié)奏；美國衰退風險。
3、鐵礦石：國內(nèi)鋼廠盈利繼續(xù)改善，高爐產(chǎn)量仍處于爬升階段，上周高爐日均鐵水產(chǎn)量已增至237.58萬噸，同比增加16.88萬噸，預計3月高爐日均鐵水產(chǎn)量將提高至238萬噸，全年日均鐵水產(chǎn)量頂部可能達到245萬噸上下。國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯配依然存在，港口進口礦庫存繼續(xù)下降。截至3月17日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品65（前值68），期貨貼水相對較大。但是，年內(nèi)鐵水產(chǎn)量續(xù)增空間逐步收斂。國內(nèi)鋼鐵行業(yè)大概率將繼續(xù)執(zhí)行平控措施，1季度國內(nèi)鐵水同比增產(chǎn)較多，下半年鐵水產(chǎn)量或?qū)⑹芟?。同時，國內(nèi)溫和復蘇背景下，全年鋼廠盈利大概率難以大幅擴張，對高價鐵礦的接受度有限，鋼廠有意維持原料低庫存策略。廢鋼供給快速回升，廢鋼對鐵礦石的替代性提高。并且，高價鐵礦疊加季節(jié)性因素，外礦發(fā)運逐步回補。此外，國內(nèi)高礦價始終面臨政策調(diào)控風險，周五發(fā)改委再次發(fā)文直指鐵礦，鑒于本輪政策調(diào)控尚未取得預期效果，預計政府將推出更強有力的調(diào)控政策，以遏制鐵礦價格。綜合看，短期鐵礦基本面仍偏強，但950-1000以上，價格高估以及政策監(jiān)管的風險高，且海外宏觀利空因素擾動較頻繁，風險資產(chǎn)出現(xiàn)普跌情況，鐵礦回調(diào)風險逐步積累。關(guān)注：監(jiān)管政策；終端需求復蘇持續(xù)性；美國衰退交易。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤焦開工整體回升，原煤供應(yīng)存在邊際增量 焦炭：供應(yīng)方面，生產(chǎn)管控力度減弱、原煤成本料將松動，焦企開工限制因素逐步淡化，華東及華北地區(qū)焦爐開工率有所回升，關(guān)注焦化利潤恢復狀況及其對焦企生產(chǎn)意愿的提振情況。需求方面，鐵水產(chǎn)量延續(xù)環(huán)比增長之勢，焦炭入爐剛需支撐尚可，且經(jīng)濟復蘇預期尚難證偽，遠期需求維持樂觀，鋼廠采購推動焦化廠廠內(nèi)庫存延續(xù)去庫之勢，但原料低庫運行成為常態(tài)，后續(xù)補庫力度依賴真實需求回升情況?，F(xiàn)貨方面，產(chǎn)地首輪提漲即陷入僵局，焦企受益于煉焦成本下移、漲價決心或有回落，而港口貿(mào)易環(huán)節(jié)率先降價，焦炭現(xiàn)貨市場表現(xiàn)偏弱。綜合來看，焦炭各環(huán)節(jié)庫存均處降庫態(tài)勢，焦爐開工有所回升，鐵水產(chǎn)量延續(xù)上行，焦炭整體供需矛盾并不突出，而宏觀事件影響下市場交易情緒變動放大價格波動率，短期價格走勢偏弱，現(xiàn)貨市場或進入降價區(qū)間，關(guān)注后續(xù)終端成材消費表現(xiàn)及需求傳導情況。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，隨著兩會閉幕及前期煤礦生產(chǎn)事故影響弱化，多數(shù)完成安全檢查程序的礦井陸續(xù)進入復產(chǎn)階段，坑口原煤或呈現(xiàn)回增態(tài)勢；進口煤方面，蒙煤通關(guān)維持順暢，市場對澳煤進口放量存在樂觀預期，煤炭進口市場補充作用愈發(fā)凸顯。需求方面，主焦煤競拍市場有所走弱，下游對原料降價抱有期待，高價煤采購隨之放緩，貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望態(tài)度亦有增多，煤礦降庫速率勢必放緩，而焦企焦炭提漲陷入僵局，拿貨心態(tài)或在生變。綜合來看，煤礦生產(chǎn)逐步進入復產(chǎn)程序，澳煤進口存在放量預期，原煤供應(yīng)偏緊格局或?qū)⒌玫骄徑?，而下游受制于利潤不佳采購心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，原料低庫運行或成為常態(tài)，坑口煤價進入弱勢下行區(qū)間，關(guān)注煤礦復產(chǎn)復工進度及旺季來臨前下游真實需求是否存在增量兌現(xiàn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿價格高位震蕩，玻璃基本面有所改善 現(xiàn)貨：3月17日，華北重堿3150元/噸（0），華東重堿3100元/噸（0），華中重堿3080元/噸（0），西南輕堿價格再降30。 上游：3月17日，純堿日度開工率為91.93%（0）。南方堿業(yè)將于20號恢復生產(chǎn)，實聯(lián)5月有檢修預期。 下游：（1）浮法玻璃：3月17日，運行產(chǎn)能158280t/d（+500），開工率78.48%（0），產(chǎn)能利用率79.02%（+0.07%）；昨日浮法玻璃全國均價1719元/噸（+0.29 %）；周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率有所下降，沙河106%/148%，湖北110%/113%，華東95%，華南100%。（2）光伏玻璃：3月17日，運行產(chǎn)能82760t/d（0），開工率81.64%（0），產(chǎn)能利用率93.21%（0）。（3）輕堿：日用玻璃一般，行業(yè)庫存偏高；泡花堿廠開工負荷6-7成，部分廠家虧損運行；兩鈉下游需求啟動緩慢，味精開工負荷79.7%；保持平穩(wěn)，三聚磷酸鈉開工率24.24%，下游需求一般；小蘇打開工負荷76%，廠家盈利不佳。 點評：（1）純堿：光伏玻璃行業(yè)景氣度下降，新產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏明顯放緩，2月以來暫無新產(chǎn)線點火。輕堿需求偏弱，燒堿價格下行，對部分輕堿替代性有所增強，輕堿現(xiàn)貨價格已松動。下游對高價純堿接受度受限。不過遠興裝置投產(chǎn)前，純堿產(chǎn)業(yè)矛盾難以積累，純堿上下游庫存仍偏低，生產(chǎn)企業(yè)庫存維持低位，玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)已由年前的22天下降至14天。現(xiàn)階段純堿05合約深跌的概率較低。（2）浮法玻璃：今年國內(nèi)地產(chǎn)小周期有望迎來底部反轉(zhuǎn)，1-2月地產(chǎn)竣工同比增長8%，疊加浮法玻璃供給已實際大幅收縮，預計全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)邊際改善趨勢較明確。近期浮法玻璃弱現(xiàn)實壓力已有所緩解，生產(chǎn)端高庫存連續(xù)下降。但短期海外宏觀不確定性大幅提高，市場避險情緒升溫，商品波動短期被放大，對價格的擾動增強。 策略建議：單邊，純堿05合約新單暫時觀望；玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 多因素博弈使油價進入高波動階段 宏觀方面，美聯(lián)儲、瑞士央行注入天量流動性，歐美銀行業(yè)危機未進一步失控，投資者擔憂情緒暫緩。歐洲央行如期加息50個基點，但政策聲明中也提及緊張的市場局勢。總體市場風險偏好仍然較低。 供應(yīng)方面，沙特能源大臣會見俄羅斯副總理諾瓦克。并在隨后重申沙特阿拉伯和俄羅斯重申他們對OPEC+減產(chǎn)決定的承諾。 庫存方面，IA最新一期數(shù)據(jù)顯示美國至3月10日當周EIA原油庫存+155萬桶，汽油庫存-206.1萬桶，精煉油庫存-253.7萬桶。EIA周度數(shù)據(jù)顯示原油累庫同時成品油去庫，整體庫存壓力不大。IEA數(shù)據(jù)顯示經(jīng)合組織國家的商業(yè)石油庫存已達到18個月高位。 微觀方面，原油月差結(jié)構(gòu)和成品油裂解差未跟隨期貨價格走弱，可見市場供需層面未出現(xiàn)明顯惡化。 總體而言，雖然目前原油市場整體供需層面并未出現(xiàn)明顯的惡化，但宏觀市場風險偏好仍然較低，多因素博弈使油價進入高波動階段。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | PX供應(yīng)縮減，對PTA成本端支撐較強 PTA供應(yīng)方面，隨著恒力惠州新裝置投產(chǎn)，月底虹港250萬噸裝置重啟，PTA裝置負荷小幅提升至76%以上，在3月底前供應(yīng)或持續(xù)增加。 乙二醇供應(yīng)方面，河南一套20萬噸/年的合成氣制裝置計劃3月底附近重啟；大連一套90萬噸/年的裝置計劃于4月初停車檢修更換催化劑，預計時間在一個月左右；內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制裝置按計劃16日起逐步停車檢修。 內(nèi)需方面，目前聚酯負荷回升、江浙加彈和織機開機率高位運行，部分工廠也反映內(nèi)需訂單好轉(zhuǎn)。 成本方面，宏觀市場恐慌情緒導致原油跌破區(qū)間下沿，原油價格重心下移；部分PX工廠負荷降低和推遲重啟，產(chǎn)量預期增量減少，一定程度上提振PX價格，PTA存在成本支撐。 總體而言，目前紡織終端生產(chǎn)基本恢復，TA加工費不斷修復，預計后續(xù)檢修意愿減弱。成本端PX支撐依然較強，使原油下跌影響減弱，關(guān)注PTA投產(chǎn)及現(xiàn)貨市場流動性情況。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 產(chǎn)量增長步伐放緩，甲醇暫時止跌 隨著伊朗檢修裝置全部重啟和提升負荷，海外甲醇裝置開工率自2月至今已經(jīng)增加10%，恢復至中等水平，二季度無集中檢修計劃，開工率大概率重回高位。上周甲醇到港量未32（+9）萬噸，達到2月以來最高，3月進口量預計為105萬噸，4月可能增加至110萬噸。本周計劃重啟的三套內(nèi)蒙裝置再度推遲至月底，導致檢修產(chǎn)能維持在700萬噸以上，4月新疆天業(yè)、甘肅華庭和新疆眾泰等西北裝置陸續(xù)開始檢修，檢修裝置增多有助于緩解供應(yīng)持續(xù)增長的利空。上周四受海外宏觀利空影響，甲醇期貨價格下跌140元/噸，不過周五快速反彈60元/噸，目前高成本仍然能夠提供有效價格支撐，建議之前的賣出跨式耐心持有至臨近到期。中長期煤炭存在下跌風險，預計甲醇也將跟跌。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 上周原油跌幅高達12%，警惕宏觀利空發(fā)酵 周一石化庫存為81.5（+3.5）萬噸，春節(jié)后至今近兩個月庫存始終處于高位。PE下游開工率增加1%，注塑和管材開工增長較多，薄膜開工率保持穩(wěn)定。PP下游開工率與上周基本持平，低于去年同期2.5%，主要因為無紡布和膠帶母卷開工率偏低。上周五日盤聚烯烴期貨短暫止跌，現(xiàn)貨報價試探性上調(diào)30元/噸，各地市場成交偏差，看空情緒蔓延，中下游采購較為謹慎，夜盤原油再度下跌，聚烯烴期貨也跟跌。上周布油期貨價格創(chuàng)2020年4月后單周最大跌幅，累計下跌12%，目前華北理論油制虧損已經(jīng)縮小至300元/噸以內(nèi)。本周四凌晨將公布美聯(lián)儲加息結(jié)果，同時歐美銀行暴雷的浪潮仍在繼續(xù)，警惕宏觀利空對聚烯烴價格的負面沖擊。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 供需結(jié)構(gòu)存樂觀預期，滬膠估值處于低位 供給方面：我國主要橡膠來源國陸續(xù)進入低產(chǎn)季，天膠到港將有回落，進口市場補充作用同步減弱；而WMO極端天氣報告及國家氣候中心數(shù)據(jù)均顯示，今夏新一輪厄爾尼諾事件大概率發(fā)生，天氣問題影響權(quán)重逐步抬升，關(guān)注今年開割季割膠預期及產(chǎn)區(qū)物候條件是否穩(wěn)定。 需求方面：湖北乘用車銷售降價風波快速擴散，吉林、四川等地陸續(xù)推出相關(guān)措施刺激開年以來的疲軟車市，政企聯(lián)合補貼力度超市場預期，而國內(nèi)經(jīng)濟料溫和復蘇，各項經(jīng)濟活動逐步回溫，重卡產(chǎn)銷有望底部抬升，天然橡膠終端需求或存邊際增量。 庫存方面：本周青島現(xiàn)貨庫存突破60萬噸，但累庫速率有所放緩；其中，一般貿(mào)易庫存入庫率衰減顯著，而出庫率延續(xù)上行態(tài)勢，整體港口庫存尚處近年同期低位，橡膠庫存端結(jié)構(gòu)性壓力暫無。 核心觀點：海外宏觀事件發(fā)酵壓制商品價格，滬膠走勢受制明顯，市場交易情緒整體偏弱；但汽車產(chǎn)業(yè)穩(wěn)增長促銷費政策加碼提效，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期難證偽，天膠終端需求及需求傳導受益偏向樂觀，而海外產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)疊加國內(nèi)停割，橡膠價格下方支撐走強，再考慮當前滬膠指數(shù)處于近十年價格分位25%之下，低估值提供安全邊際，滬膠多頭策略性價比及盈虧比占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求端存潛在增量，棕櫚油續(xù)跌動能不足 上周棕櫚油價格維持在低位震蕩運行。宏觀方面， 銀行事件目前仍在發(fā)酵，市場不確定性持續(xù)，原油價格仍較為疲弱，但對棕櫚油拖累正在減弱。供給方面，高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞3月上半月產(chǎn)量進一步下滑。需求方面，英國或取消對馬來西亞棕櫚油進口關(guān)稅，而印度對毛葵花籽油和豆油免稅配額的取消，或?qū)ψ貦坝瓦M口需求存在提振，疊加印度齋月節(jié)將至，馬來西亞近期出口出現(xiàn)明顯增加。印尼方面生柴政策持續(xù)推進。國內(nèi)消費需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，但目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平。從價格角度來看，棕櫚油目前回落至震蕩區(qū)間下沿，且從相對價格來看，目前棕櫚油不管是相對于原油價格還是相對于農(nóng)產(chǎn)品價格均處于均值以下水平，因此其價格存在向上修復空間。綜合來看，宏觀拖累逐步減弱，棕櫚油供需兩端均存在潛在利多，疊加目前價格已經(jīng)處于低位，棕櫚油下方空間有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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